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    注意!4月鋼價漲100!

    發布時間:2020/03/30 點擊量:0
    需求有序釋放 市場逐步回暖 鋼鐵行業轉型拓展新市場

    這里主要通過4部分內容來和大家分享我的觀點:

      

     

      既然要了解未來趨勢變化,首先我們需要知道目前鋼價所處的位置和近期鋼價波動區間,從而更好的去判斷未來一段時間鋼價可能的波動范圍。同時,客觀的去分析當前全球經濟環境的變化,尤其是海外疫情對國內市場的沖擊,以及國內鋼材供需的最新變動,在此基礎上去判斷未來一段時間這些因素對4月鋼價的影響程度,進而對4月鋼價作出方向性的判斷。

      3月鋼價回顧:窄幅調整

     ?、?a target="_blank">期貨堅挺:最大漲超200點,現貨50以內窄幅調整

      期貨自2月3日開盤跌停之后,持續走高,3月期螺在2月基礎上最大漲超200點,而現貨走勢相對平穩。3月處于低位震蕩過程中,現貨整體保持50以內的窄幅調整。相較于年前價格,螺紋鋼均價下跌177,熱卷均價下跌348,中板均價下跌150。

     ?、趨^域價差收窄,套利空間減小

      經過3月價格調整,全國主要城市區域間價差收窄,套利空間減小。從品種上來看,熱卷全國多數城市跌幅在300-400之間,螺紋鋼跌幅在200左右。一方面,與年前熱卷價格相對高位有關。另一方面,隨著此輪下跌,熱卷利潤收窄,且受到全球制造業下行壓力的沖擊,不排除后期部分鋼廠生產線轉換到其他品種上,關注螺紋鋼產量的變動。

      

     

      海外疫情對國內鋼價沖擊

      全球經濟一體化的背景下,海外疫情觸發的全球經濟衰退危機,也必然沖擊國內市場,影響國內鋼價。

     ?、偃蛐鹿谕黄?6萬,超60國進入緊急狀態或“封國”

      截至3月27日,新冠確診病例全球累計突破46萬人,美國累計超過8萬人,且這一數據仍在快速增加,1天之內美國新增確診近2萬人。而這些只是官方公布的數據,可想而知,海外此輪疫情已經接近半失控的狀態。

      目前已有超過60個國家宣布進入緊急狀態或“封國”,但相較國內,西方國家“大社會、小政府”的社會形態決定了政府可采取的措施非常有限。多數海外民眾防護措施和防護意識薄弱,最典型的例子就是普遍沒有戴口罩的習慣,且抵制華人戴口罩的行為新聞上隨處可見。也是造成此輪疫情快速蔓延的重要原因。側面反映,4月海外疫情仍是爆發的高峰期。

     ?、诿拦?0天四次熔斷,超30個股票進入“技術性熊市”

      金融市場最直接的反映了市場對疫情影響的預期??只判話伿矍榫w推升,美股10天內4次熔斷。大家應該還記得美股第2次熔斷的時候,包括美國、泰國、菲律賓、韓國、加拿大等至少8個國家股市觸發熔斷機制,超過30個股票市場進入“技術性熊市”。不到4周,美國標普500指數大跌近30%。相比2008年次貸危機和2000年911事件,這次股市反映更強烈。就連股神89歲的“巴菲特”也認為這是“活久見”。而且他所持有股票在這次事件中也出現近三成的下跌。

     ?、廴蜓胄写蠓潘?,負利率時代彈藥已不多

      3月以來29個國家及地區降息39次,近50個國家和地區實施刺激經濟措施。多數央行基準利率接近0或進入負利率時代。最典型的代表就是美聯儲在3月中旬連續兩次降息至0,且宣布QE政策,但資本市場不僅沒有反彈,反而進一步深跌。市場普遍擔憂美聯儲這么快放出大招,已經沒有多少彈藥可操作。貨幣政策的邊際效應會不斷遞減,以至于流動性問題引發熱議。

      

     

     

     ?、苋蛑圃鞓I收縮阻礙出口,影響國內制造業需求釋放

      從廣義的角度,流動性危機更有可能發生在實體經濟中。如海外市場停產停工,物流的停滯,人員流動的限制,失業人員的增加。據最新消息,由于疫情,過去兩周內加州超1百萬人申請失業。

      全球制造業必然造成較大的沖擊,收縮不可避免。2月在海外疫情還沒有全面爆發的時候,全球制造業采購經理指數已經下降至47.4%,3月下跌空間將更大。2月中國制造業PMI下滑至35.7%歷史低位,也反映出社會全面停工停產對制造業的沖擊。

      世界鋼動態預計,若海外疫情持續至夏季,全球粗鋼產量將下降5%,全球小型鋼廠(熱卷)出口價格可能跌至邊際成本400美元/噸(FOB)左右。全球鋼價的下跌,意味著國內鋼價將失去出口優勢,而且會增加低價進口數量。國內供應壓力會隨之加大,降庫存周期將被拉長。

      同時,全球制造業收縮會影響國內制造業恢復,后面會詳細談到。

      國內鋼材供需變動

     ?、儆绊戜摦a的四個主線

      疫情期間:原料庫存不足導致被動減產,主要受到運輸停滯影響,具有特殊性。

      目前運輸全面恢復,被動減產的這部分產能已經釋放。4月對產量影響不大。

      鋼廠全面復工復產:高爐集中檢修期已過,電爐陸續復產,產量有進一步釋放空間

      

     

      利潤——產量:鋼廠仍有利潤空間,有增產動力

      3月鋼價窄幅調整,鋼廠挺價意愿強烈,鋼廠有一定的利潤空間,存在繼續增產的動力。但考慮到目前庫存量依然較大,需求并未全面釋放,且3月訂單較同期下降明顯,且利潤空間有限,因此鋼廠增產空間不會太大。

      去產能、環保限產——產量,現階段依靠行政力量減產不現實

      產業結構調整和去產能任務屬于中長期目標,短期對產量的限產作用有限。環保限產來說,已經過了秋冬環保限產季,且從今年2-3月有關措施來看,疫情影響下,復工復產穩增長保經濟依然是首位,特殊時期政策具有一定的靈活性。

      因此,理論上來看,4月鋼產量仍有小幅增產的空間。

      從最近的鋼材產量數據來看,也印證了這一結論:

      需關注三點:

      鋼材產量環比降幅明顯,但同比依然處于高位。說明鋼產量短期下降,并未改變全年高產的趨勢。

      3月鋼產量已經出現增產跡象,且高爐開工率明顯回升。

      螺紋鋼增產趨勢明顯,熱卷產量短期相對平穩。

      

     

      

     

      影響鋼材需求的四個方面

      宏觀政策利好繼續

      相較于全球央行大放水,中國人民銀行在貨幣政策上相對謹慎。3月定向降準之后并未進一步對貸款市場報價利率LPR下調,且連續30天未進行公開市場操作,也為4月寬松政策留下空間。同時需要關注今年兩會召開的時點,作為全年經濟的風向標,有關政策將影響市場心態,提振市場信心。

      

     

      疫情對鋼材下游領域沖擊較大,下一階段鋼需主要依靠基建投資拉動

      從國家統計局數據看,1-2月鋼材下游產業影響較大,投資增速同比降幅明顯。

      房地產銷售的全面停滯將影響中小企業現金流周轉,資金鏈問題有可能進一步傳導至上游貿易商甚至影響鋼廠的訂單量。同時,制造業同比增速下滑超過30%,海外疫情會進一步沖擊國內制造業復蘇。因此,下一階段鋼需主要力量仍在基建投資領域。

      指標1-2月同比增長(%)

      全國固定資產投資-24.5%

      基礎設施投資-30.3%

      制造業投資-31.5%

      房地產開發投資-16.3%

      房屋新開工面積-44.9%

      汽車產量-45.8%

      新基建今年被多次提起,但短期來看,廣義基建占比不到1/3,因此對鋼需拉動有限。但未來3-5年一定會成為用鋼需求非常重要的市場。

      

     

      下游產業4月進入全面復工復產,需求釋放還看產能利用率情況

      從目前復產復工官方數據來看,除湖北外規模以上工業企業開工率超95%,企業人員平均復崗率約為80%。

      鋼材下游,制造業復產率快于建筑施工領域。至4月末基本可以達到全面復產要求。但從產能利用率來看,目前不足5成。一方面,出口訂單不足影響了制造業生產投資,市場反饋多數為年前訂單;另一方面,海外市場供應鏈受阻,如汽車產業零部件多數在海外制造,將進一步影響國內制造業產能利用率。影響國內制造業復蘇。

      

     

      海外疫情影響進出口:海外需求降低

      前面已經提到,海外疫情將沖擊國內出口,出口量將大幅下滑,低價進口將出現增長。降庫壓力會繼續增加。

      需求啟動,降庫繼續

      盡管4月需求離全面釋放仍有距離,但隨著全面復工復產,需求釋放空間會進一步加大。目前庫存總量較大,且存在表外隱性庫存,但需求陸續啟動之后,庫存已經進入降庫階段,只是降庫速度較慢,周期會被拉長。意味著4月鋼價存在底部支撐,但難以大幅拉漲。

      

     

      

     

      綜上,4月鋼材基本面,一方面,宏觀政策利好持續,全面降準降息空間加大,將提振商家信心,且鋼廠繼續挺價,貿易商庫存壓力和資金壓力最艱難的階段已經過去,因此鋼價存在底部支撐;另一方面,供需層面來看,產量和需求同增,但空間有限,4月將進入緩慢降庫階段,意味著鋼價將表現出震蕩上行的走勢。上漲空間均價在100-150左右。但需要警惕海外市場對國內板材品種,尤其是熱卷的沖擊。摘自中鋼網

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